【市場觀點】 組合配置策略 風險偏好修復。G20峰會帶來了外部擾動因素的緩和，雖然此次“習特會”落地的內容并不是完全無代價地解除貿易摩擦，從結果來看，以進口美國相關產品換取2000億美元商品關稅的暫緩提升，90天的時間窗口并不寬裕，雙方將就強迫技術轉讓、非關稅壁壘、知識產權保護等方面的結構改革進一步談判，但無疑這意味著貿易摩擦短期有所緩和，中期悲觀預期有所下降。 國內基本面因素仍不樂觀。2018年11月制造業PMI下探50一線，制造業短期景氣度回升并不樂觀。本月價格指數回落較大，生產指數亦有小幅下行，預計11月工業增加值及工業企業利潤將進一步收縮。 估值是修復而非切換。跨年”的估值切換行情這次會更需要時間，行業分子端盈利下行節奏不同，即科技早于消費早于周期早于金融地產，同時分母端目前短端利率水平下行空間有限，但風險偏好仍有修復空間。股指期貨的第三次松綁以及銀行理財子公司新規的落地都有望為市場提供增量資金并進一步注入活力。市場短期在外部環境有所好轉下，預計會以估值修復為主，配置上重點關注部分前期超跌的估值合理的龍頭公司，聚焦未來可能受益于宏觀政策放松、領先于經濟基本面回暖的早周期板塊。基金配置，建議配置“精選個股”的產品進行配置，市場中性策略性價比重回大眾視野，受制于貿易摩擦超跌及低估值板塊將在反彈中收益，同時主題方面券商板塊或受益反彈。